上海證券交易所8月21日召開新聞發(fā)布會，再談出臺分紅指引政策。上交所上市公司監(jiān)管二部負責人林勇峰稱，上交所以發(fā)展藍籌股市場為己任，一直倡導上市公司主動積極、連續(xù)穩(wěn)定地分紅，以切實保護投資者權益。交易所期望通過出臺分紅指引政策達到提高分紅比率、鼓勵連續(xù)分紅、明確分紅預期這三個目的。
林勇峰指出，近年來，中國上市公司現(xiàn)金分紅水平呈現(xiàn)出總體水平相對穩(wěn)定、股息率連年上升，但分紅結(jié)構(gòu)不夠均衡、分紅不連續(xù)穩(wěn)定的特點。比如，2011年滬市公司現(xiàn)金分紅比率達到30%以上的只占25.9%，大多數(shù)公司的分紅都還不夠穩(wěn)定。有大約20家公司，上市10年從來都沒有分紅。上交所作為證券市場的自律監(jiān)管部門，為保護投資者利益，有責任根據(jù)證券監(jiān)管體系內(nèi)部的職責分工，從決策程序和信息披露角度對上市公司現(xiàn)金分紅提出細化要求。
證券交易所介入公司治理不乏先例
發(fā)布會上，有媒體提出，作為監(jiān)管部門的上交所是否有權對上市公司現(xiàn)金分紅作出規(guī)范？
對此，林勇峰表示，從公司法角度看，利潤分配事項屬于上市公司意思自治范疇，現(xiàn)金分紅亦不例外。在公司內(nèi)部治理完善且外部約束條件充分、有效的情況下，上市公司自主地進行利潤分配決策，可以有效地達到回報股東的目標。但是，上市公司的充分自治包含著很多理論上的假定和條件，現(xiàn)實情況中這些假定和條件未必一一存在，也未必如理論所言均能按一定的機制有效地發(fā)揮作用或產(chǎn)生影響，從而導致公司內(nèi)部治理存在缺陷，外部對上市公司現(xiàn)金分紅決策的約束弱化。
“在新興加轉(zhuǎn)軌的市場環(huán)境下，我國上市公司的現(xiàn)金分紅存在著一系列突出問題。除以上所述問題外，還存在著現(xiàn)金分紅政策不透明、現(xiàn)金分紅政策的決策機制不合理、中小投資者對上市公司制定現(xiàn)金分紅政策缺少話語權和未分配利潤留存在公司內(nèi)部使用效率低下、同時缺乏責任追究措施等問題。”林勇峰說，為保護投資者利益，上交所作為證券市場的自律監(jiān)管組織，根據(jù)證券法的規(guī)定對上市公司披露信息進行監(jiān)督，督促其依法及時、準確地披露信息；同時，鑒于健全有效的公司治理是信息披露真實、準確、完整、及時和公平的保障，交易所也通過一系列規(guī)則制定、指數(shù)編制和發(fā)布等措施積極推動上市公司完善公司治理。從國際上看，證券交易所作為自律組織介入公司治理不乏先例。
倡導現(xiàn)金回報股東文化與鼓勵長期資金入市互動
他解釋稱，利潤分配事項作為上市公司治理的重要內(nèi)容之一，受到上交所一貫的重視。上交所以發(fā)展藍籌股市場為己任，一直倡導上市公司主動積極、連續(xù)穩(wěn)定地分紅，以切實保護投資者權益。當上市公司利潤分配政策無法滿足甚至損害股東利益時，上交所認為有責任、有必要出臺相關指引，引導、鼓勵和支持上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅決策機制和政策，形成對股東現(xiàn)金回報的文化，并使之進一步與鼓勵長期資金入市形成良性互動，推動我國股市的大繁榮、大發(fā)展。
發(fā)言中，林勇峰還強調(diào)，仔細剖析《上市公司現(xiàn)金分紅指引》內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，上交所期待通過《指引》鼓勵、引導、支持上市公司現(xiàn)金分紅，達到提高分紅比率、連續(xù)穩(wěn)定分紅和明確分紅預期三個目的。比如，《指引》參考近三年滬市上市公司平均現(xiàn)金分紅比率30%，要求現(xiàn)金分紅比率低于30%的，公司應在審議通過年度報告的董事會公告中說明分紅水平較低原因、留存未分配利潤的確切用途及其相關預計收益情況，以及董事會會議的表決情況及獨立董事的獨立意見�！吨敢愤�鼓勵上市公司每年度實施現(xiàn)金分紅，同時提出公司可以選擇的四種現(xiàn)金分紅政策，而前三種均能給予投資者穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅預期。
